양허성 및 기후 재정을 강화하기 위해 SDR 채권을 창의적으로 사용

이 글은 LSE 경제외교위원회 상임이사이자 런던정경대학원 박사과정생인 브래드 세터(Brad Seter)와 스티븐 파두아노(Stephen Paduano)가 공동으로 작성한 글이다.

최근 “미국의 경제 리더십 갱신”에 관한 연설에서 미국 국가안보보좌관 제이크 설리반(Jake Sullivan)은 미국이 “중저소득 국가의 글로벌 인프라 격차를 해소”하고 “파트너를 지원하는 국제 금융 시스템”을 만들 계획임을 시사했습니다. 빈곤을 줄이고 공동 번영을 증진하기 위해 전 세계적으로 노력해야 합니다.” 그의 논평은 “부채의 악순환에 갇히지 않고 저소득 및 중소득 국가의 막대한 인프라 수요를 충족시키라”는 재닛 옐런 재무장관의 요청을 반영한 것입니다. 6월 말 새로운 '글로벌 금융 협정'의 모멘텀 구축을 목표로 정상회담을 주최하는 에마뉘엘 마크롱 프랑스 대통령도 이에 못지않게 야심적이다.

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글로벌 녹색 인프라 격차 해소, 글로벌 빈곤 감소, 글로벌 금융 아키텍처 재구성 등 이러한 의제 항목은 선진국 정부의 실제 자금 지원 없이는 실현되지 않을 것입니다.

수십억 달러를 수조 달러로 바꾸기 위해 민간 시장에만 전적으로 의존하는 것은 효과가 없을 것입니다. 바베이도스의 Mia Mottley 총리가 지적했듯이 민간 부문 자금 조달은 저소득 국가에서 대부분의 녹색 투자를 실현하기에는 너무 비쌉니다.

실제로 아프리카 대부분의 경우 장기 민간 자금 조달을 통해 인프라에 자금을 조달하는 옵션은 이제 완전히 가설에 불과합니다. 1년 동안 유로본드를 발행한 아프리카 국가는 없으며, 5년 또는 10년 전에 발행된 채권의 만기가 다가오고 있으며, 아프리카 인프라에 대한 중국의 자랑스러운 자금 조달은 2016년 이후 지속적으로 감소해 2020년 이후에는 거의 완전히 고갈되었습니다. 설상가상으로, 대부분의 중국 프로젝트에 대한 대출금 지불액은 5년 후에 급격히 증가하여 현재 저소득 국가에서 중국으로 자본이 다시 유입될 위험이 있습니다.

이러한 글로벌 과제는 양허성 자금의 실질적인 확대를 통해서만 해결될 수 있습니다. 그러나 양허성 자금 조달에는 부족한 예산 자원이 필요하며, 선진국들은 전염병과 러시아의 우크라이나 침공 기간 동안 확대된 적자를 줄여야 한다는 압력에 직면해 있습니다. 부채 한도에 대한 합의는 미국의 비재량적 지출 증가에 대한 한도를 다시 도입합니다. 바로 지난주, 국제통화기금(IMF)은 "금년 말까지 공공부채를 결정적으로 감소시키기 위해" 미국의 GDP 대비 5%의 장기 재정 건실화를 촉구했습니다. IMF가 (처음은 아니지만) 약간 과도한 일을 하고 있는 것이 거의 확실합니다. 그러나 이제 전 세계 선진국의 개발예산이 면밀한 조사를 받고 있는 것이 현실이다.

따라서 양허성 자금의 가용성을 확대하기 위한 가장 비용 효율적인 방법을 찾을 필요가 분명합니다. 그렇지 않으면 새로운 금융 협정에 대한 이야기가 공허하게 들릴 것이며, 민주주의가 글로벌 인프라 투자와 글로벌 빈곤 감소를 실현할 수 있음을 보여주려는 바이든 행정부의 노력은 공허해 보일 것입니다.

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다행스럽게도 여기에는 적당한 금액의 예산 달러와 유로만 사용하는 실제 금융 솔루션이 있습니다.

이 구조를 사용하면 500억 달러 규모의 완전 양허 시설의 연간 예산 비용은 15억 달러에서 20억 달러 사이가 됩니다. 이는 점점 예산이 부족해지는 시대에 양허성 자금을 확대하는 효과적인 방법입니다.

필요한 유일한 금융 혁신은 우리가 이전에 제안하고 설명한 것처럼 SDR 채권의 대규모 신규 발행입니다. 다행스럽게도 세계은행이 이미 소규모로 SDR 채권을 발행했기 때문에 이러한 혁신은 강력한 선례를 갖고 있습니다.