독일 국채 금리: 계속 상승할까요?

라이언 호그

편집자 바네사 킨투(Vanessa Kintu)

2023년 3월 21일 15:05 업데이트됨

독일 2년 만기 분트 금리는 3월 13일 41bp 하락했습니다. 30년 전 기록이 시작된 이래 하루 최대 하락폭이다. 독일 10년 만기 국채 수익률은 약 55bps 하락했습니다.

이러한 하락세는 캘리포니아에 본사를 둔 Silicon Valley Bank와 뉴욕에 본사를 둔 Signature Bank라는 두 개의 미국 은행이 채권 포트폴리오의 막대한 손실과 막대한 예금 손실로 인해 붕괴되면서 발생했습니다.

미국 재무부의 2년 만기 국채수익률도 3월 13일 61bp 하락해 1982년 이후 최대 일일 하락폭을 기록했습니다.

독일 국채는 독일의 국채 발행 형태로, 미국 재무부 채권이나 영국 금채와 동일합니다.

독일 정부는 도로나 학교 등에 대한 지출을 조달하기 위해 국채를 발행합니다. 안전자산으로 매력이 매우 높습니다.

Bunds는 여러 가지 요인에 대한 반응으로 금리가 상승하지만 일반적으로 경제 전반의 약세 시기와 관련된 요인에 반응합니다. 높은 수준의 높은 인플레이션이나 주식 시장의 침체 또는 금리 상승의 결과로 변동성이 큰 시장 위험에 대응하여 상승할 수 있습니다.

채권 보유는 위험이 낮고 수익 가능성이 높기 때문에 안전한 피난처 투자로 간주됩니다. 그러나 독일 채권 수익률 상승으로 투자자가 보유한 채권 가치가 감소함에 따라 분채에는 금리 위험이 수반됩니다. 현재(11월 11일)에는 인플레이션보다 빠르게 성장하고 있습니다.

일반적으로 채권은 만기가 길어짐에 따라 관심도가 높아집니다. 이는 자산을 장기간 보유하는 데 따르는 위험을 반영합니다.

강세 약세

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2022년 말에는 높은 시장 위험이 인식되면서 상승했습니다.

독일의 인플레이션은 코로나19 제한 해제와 러시아-우크라이나 분쟁으로 인한 공급망 정체로 인해 급격하게 상승했습니다.

2월 소비자물가지수(CPI)는 8.7% 상승해 1월보다 0.8% 상승했다. 한편 통합소비자물가지수는 9.3%로 전월보다 1.0% 상승했다.

여러 유로존 국가인 독일은 러시아의 우크라이나 침공 이전부터 러시아 에너지에 크게 의존하고 있었습니다. 세계경제포럼(WEF)에 따르면 2021년 독일 가스 수입의 55%가 러시아에서 나왔습니다. 2022년 6월에는 이 수치가 26%로 감소했습니다.

필연적으로 이로 인해 비용이 급격히 증가했습니다. 2월 에너지제품 가격은 전년 동기 대비 19.1%(YOY) 상승했다.

분석가들에 따르면 인플레이션 상승은 독일 채권에도 영향을 미쳤습니다.

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Capital.com의 분석가 Piero Cingari는 메모에서 “독일의 치솟는 인플레이션 추세가 Bund 시장에 지진을 일으키고 있습니다.”라고 썼습니다.

이는 인플레이션으로 인해 CPI 목표가 2%인 유럽중앙은행(ECB)이 매파적인 의도로 금리를 인상하여 독일과 같은 유로존 회원국의 차입에 영향을 미치기 때문입니다.

ECB는 9월과 10월에 연속으로 예금 한도를 75bps 늘렸고, 2023년 12월, 2월, 2023년 3월에는 추가로 50bps를 늘렸습니다.

3월 하락 이전에 독일 10년 만기 국채는 8월 초 0.77%에서 11월 10일 2%로 상승하면서 인상에 대응하는 것으로 나타났습니다.

그러나 미국의 두 은행이 파산하면서 채권의 안전자산으로서의 지위가 훼손되고 있는 것으로 보인다.

독일은 또한 코비드-19 부양책과 러시아의 우크라이나 반대 캠페인이 시작된 이후 취해진 조치와 관련된 급격한 예산 적자에 대처하고 있습니다.

2020년에는 공격적인 폐쇄 조치를 수용하기 위해 공공 재정을 충당하면서 1990년 독일 통일 이후 최대 규모인 1,890억 유로의 적자를 기록했습니다. 이는 2021년에도 여전히 상당한 규모인 1,320억 유로로 감소했습니다.

독일은 2022년 상반기에 130억 유로의 적자를 기록했고, 2021년 상반기에는 756억 유로의 적자를 기록했습니다. 그 결과, 독일 정부는 급증하는 채권 공급을 허용했습니다. 아마도 그렇지 않은 경우보다 금리를 낮게 유지하는 데 도움이되었을 것입니다.